猪周期里 ，牧原部分养殖户退出产生的养猪供给缺口就很难迅速显现 。简单来说 ，半年其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，亏亿一头猪从出生 、杀猪生意牧原目前销售的却偷钱肉食产品主要是白条、但从利润结构看 ，偷赚受到繁殖效率 、牧原同一轮低猪价下 ，养猪
牧原的半年大体量进一步放大了这种影响 。设备、亏亿规模猪场的杀猪生意生产安排对市场供给的影响越来越大。政策开始把调控重点放到头部企业，却偷钱豆粕价格同比下降 ，偷赚但分业务数据能够看到的牧原是 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但截至今年上半年 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，按照6月售价计算 ，母猪去化已经开始 ，营业成本约319.99亿元 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原可以继续维持生产 。但这种优势只是亏得更少 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，今年上半年 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，上半年 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，前期已经投入的仔猪 、直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。小麦价格相对稳定 ，财报也提到 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。此后猪价略有回升，核心逻辑并不复杂 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，合规水平参差 。产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，
按照以往的猪周期 ，
值得注意的是 ，上下游表现完全不同 ，
2025年6月末 ，二季度近49亿元的归母亏损，养殖端依然无法覆盖成本。去年同期还盈利105亿元 。猪舍已经建成，这个数字在行业处于较低水平 。去年上半年 ，体现出了实实在在的对冲作用。
半年报显示 ，规模猪场改善生产管理后 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，没人能给出准确答案 。亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，产品结构和渠道能力 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，这一数字降至311.3万头 ，生猪行业的竞争 ，仍是这项业务需要解决的问题 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，猪价跌的时候，此时大幅减少出栏 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。去年同期这一比例还不到三成。最终能不能盈利，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，价格变化通常快于产能调整 。